TA：利物浦今夏雖高額引援，但通過分攤成本規避財務風險

據《TA》消息，本賽季參加歐戰的9支英超球隊正面臨歐足聯兩項關鍵財務規則，足球收入規則與陣容成本規則的嚴格審查。

歐足聯足球收入規則允許俱樂部在三年內累計虧損不超過6000萬歐元，若符合四項健康指標，可放寬至9000萬歐元。然而多數英超球隊因流動負債高于流動資產，無法獲得額外額度。陣容成本規則則要求球隊的球員與教練薪資、轉會攤銷等成本不得超過收入的70%，自2025年起生效。由于《TA》尚未獲取各俱樂部2024-25賽季的財務報表，對虧損的測算需基于估算與假設；同時，“合規開支”（如青訓、基礎設施投入）的抵扣細則通常不對外公開。

據《TA》測算：水晶宮通過出售球員實現盈利，預計符合兩項規則。利物浦憑借球員出售收入和營收增長，陣容成本比率預計維持在55%-60%。曼城財務狀況穩健，足球收入盈利，陣容成本比率處于60%-65%

水晶宮：雙規則均有望合規，球員出售成關鍵

足球收入規則：2022-23至2023-24賽季，水晶宮累計稅前虧損6530萬英鎊（約合7560萬歐元），兩個賽季的運營虧損均超2000萬英鎊，且球員出售收入微薄，未能抵消虧損。2024-25賽季這一情況發生改變：通過出售奧利塞、約西姆-安諾生、約翰斯通，水晶宮獲得高額利潤，盡管英超收入略有下滑、成本上升，但仍有望實現稅前盈利。

盡管本賽季盈利規模可能不大，但結合 “合規開支” 抵扣（水晶宮的抵扣額雖不高，但足以覆蓋部分前期虧損），《TA》預測，水晶宮在2022-25賽季的累計虧損將控制在6000萬歐元上限內，符合 “足球收入規則”。

陣容成本規則：水晶宮是唯一公開 “球員薪資” 的英超俱樂部，這為測算 SCR 提供了便利。2023-24賽季，水晶宮 “球員薪資+攤銷占收入比” 為78%（高于歐足聯上限，但未計入球員出售利潤）。2024-25賽季至2025年夏窗，水晶宮持續通過球員出售獲利（僅埃澤一人就帶來約5000萬英鎊利潤）。盡管球員出售利潤需按 “近三年平均” 核算，但《TA》預測，水晶宮2025年SCR將低于70%上限。綜合來看，水晶宮有望同時符合兩項規則。

足球收入規則：利物浦在2023-24賽季創下了5710萬英鎊的俱樂部史上最高虧損紀錄，而2022-23賽季該俱樂部已虧損900萬英鎊。在此背景下，利物浦本可能擔心違反歐足聯的虧損限額規定。

但實際情況并非如此，即便將聯賽奪冠獎金和歐冠參賽資格獎金納入考量后，薪資賬單可能達到4億英鎊左右，利物浦仍有望在2024-25賽季實現可觀盈利。約6000萬英鎊的額外歐戰獎金，再加上比賽日收入和商業收入的增長，預計將使其營收入2023-24賽季的6.138億英鎊提升至7億英鎊以上。

前兩個賽季累計6610萬英鎊（7680萬歐元）的虧損，尚未扣除基礎設施等方面的支出——對于利物浦這樣的俱樂部而言，此類支出數額龐大。再加上2024-25賽季實現盈利，該俱樂部在虧損限額方面基本無需擔憂。從足球收入規則的角度來看，利物浦處于盈利狀態。

球隊成本規則：利物浦今夏在球隊陣容上的巨額投入，自然引發了人們對其是否遵守 “限制球隊投入” 相關規則的關注。僅新簽下的球員就預計會在2025-26賽季增加8000萬英鎊的攤銷成本，且未來幾年這一數字還將進一步上升，因為本賽季（2025-26 賽季）大多數新援（例如伊薩克）的攤銷成本不會按全年額度計算。此外，薪資方面也新增了一筆可觀的支出。

不過，利物浦將從 “時間節點” 和 “具體舉措” 兩方面受益。從時間節點來看，由于其大部分轉會操作都在年中之后完成，在2025年球隊成本規則（SCR）核算中，僅需承擔不到一半的年度成本影響。

從具體舉措來看，利物浦今夏在球員出售方面動作頻繁，通過出售球員回籠了近2億英鎊資金。雖然這筆資金并非全部為利潤，且僅有三分之一的利潤會直接計入球隊成本規則核算，但這仍大幅提升了本已增長的營收額。這些球員出售所得，再加上2024年蒂亞戈、馬蒂普等高薪球員離隊所帶來的全年成本節省，不僅抵消了今夏薪資賬單的大幅增加，也覆蓋了給范戴克、薩拉赫等球員漲薪的支出。

另外，利物浦的非球員薪資賬單也值得關注。歐足聯2022-23賽季的一份報告顯示，該俱樂部其他工作人員的薪資支出超過1億英鎊——即便此后這一數字沒有大幅增長，也會顯著降低其球隊成本規則核算中的相關額度。綜合以上因素，《TA》預測利物浦在這一規則上完全無虞，2025 年其球隊成本比率預計在55%至60%之間。

曼城

足球收入規則：鑒于曼城在2022-23和2023-24兩個賽季的盈利狀況，其足球收入合規情況幾乎無需過多計算。這兩個賽季，曼城累計實現稅前利潤1.54億英鎊（1.78 億歐元），且這一數字尚未扣除青訓發展等方面的大額支出。

盡管曼城在2023-24賽季未能斬獲任何冠軍，導致英超和歐戰收入合計減少約4400萬英鎊，但今夏在國際足聯俱樂部世界杯上斬獲的約3800萬英鎊收入，基本抵消了這一損失。該俱樂部在1月投入約2億英鎊用于引援，但在2024-25賽季的賬目中，僅需計入這筆引援攤銷成本的一半。曼城的商業收入有望持續增長，且由于本賽季奪冠獎金較此前成功賽季有所減少，薪資賬單的增幅也將受到抑制。

2023-24賽季，曼城在運營層面虧損6100萬英鎊，但通過球員出售獲得的1.39億英鎊利潤抵消了這一虧損。上賽季球員出售利潤雖不及前一賽季，但數額依然可觀 。

綜合所有因素，再加上對“合規支出”（如青訓投入）的扣除，結論顯而易見：曼城在足球收入規則方面完全合規，且在三年評估期內實現了顯著盈利。

球隊成本規則：與此同時，即便曼城在本年度（2025 年）僅引援一項就投入超過3億英鎊，其在球隊成本規則方面也無需過多擔憂。這些新援雖大幅增加了薪資賬單和轉會費攤銷成本，但在此之前的2024年夏天，除薩維尼奧外，曼城并未在引援上有任何支出。

此外，盡管今夏球員出售收入較近幾個賽季有所減少，但仍有多名重要球員離隊。從球隊成本規則角度來看，曼城通過放走德布勞內、埃德森、京多安、沃克等高薪球員，有效抵消了新援帶來的成本壓力。格拉利什本賽季的大部分高薪目前由埃弗頓俱樂部承擔，這也進一步緩解了曼城的薪資負擔。

曼城擁有全球足壇最高的薪資賬單之一，其球隊陣容的組建成本也位居前列。但與此同時，曼城在2023-24賽季也是全球收入第二高的俱樂部，且多年來在球員出售方面一直表現出色。《TA》預測，曼城在球隊成本比率方面幾乎無風險，2025年該比率預計在60%至65%之間。

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